QBusiness.plReNews.plKontakt Spotkania biznesowe Polityka cookies Polityka prywatności Newsletter Reklama O nas
QBusiness.pl
konferencja
Szukaj 

Polski PKB pogłębił spadki

wykres


Wstępny szacunek PKB zbliżył wynik II kwartału do naszej oryginalnej prognozy – PKB spadł nie o 0,5 a 0,6% r/r (my: -0,7%, konsensus: -0,2% r/r). To 0,1 pkt. proc. nie ma aż tak dużego znaczenia i wczorajsze dane są istotne ze względu na podaną przez GUS strukturę wzrostu w II kwartale. Tu zaś mamy kilka niespodzianek i kilka akcentów miłych naszym prognozującym sercom.


wykres


Po pierwsze, konsumpcja prywatna pogłębiła spadki (z 2,0 do 2,7% r/r) w skali bardzo zbliżonej do naszych prognoz (-2,8% r/r). W tym roku bardzo dobrym przewodnikiem po konsumpcji prywatnej była sprzedaż detaliczna i spodziewamy się, że na razie tak pozostanie.


Po drugie, inwestycje wzrosły jeszcze szybciej (o 7,9% r/r) niż tego oczekiwaliśmy (o 7% r/r). Na temat natury inwestycyjnego ożywienia i ich antycyklicznej trajektorii pisaliśmy sporo w zeszłym tygodniu.


Po trzecie, w II kwartale niespodziewanie ożyła konsumpcja publiczna, która wzrosła o 2,6% r/r.


Po czwarte, nasze wątpliwości co do pozostałych dwóch części PKB GUS rozstrzygnął zgodnie z dotychczasowymi trendami. Zmiana zapasów odjęła od PKB solidne 3,8 pkt. proc. a eksport netto dołożył 3,1 pkt. proc. Ten ostatni wynik jest zasługą wyłącznie tąpnięcia importu aż o 8,1% r/r (mocno poniżej naszych założeń, bo dane miesięczne wskazywały raczej na jego odbicie). Eksport brutto spadł o 2,7% r/r i, nie licząc COVIDu, był to pierwszy spadek eksportu dóbr i usług od 2009 r.


wykres


Wstępny szacunek PKB jest ciekawy z jeszcze jednego powodu. Dostarcza bowiem nowych informacji dotyczących największej kontrowersji w polskich rachunkach narodowych, czyli poprawek sezonowych. Dla przypomnienia – PKB od początku 2022 r. ma kształt zygzaka a amplituda wahań PKB wyrównanego sezonowo nie jest uzasadniona jakimikolwiek danymi o aktywności. Wynika za to z problemów, jakie mają modele wyrównań sezonowych z nietypowymi obserwacjami z 2022. Te z kolei to prawdopodobnie konsekwencja dużych i nietypowych zmian cen. We wczorajszym odczycie GUS przedstawił Salomonowe rozwiązanie: amplituda wahań PKB w latach 2022-23 spadła, ale PKB w dalszym ciągu „zygzakuje”. Być może potrzeba jeszcze kilku kwartałów danych, by to całkiem naprostować.


wykres


Podtrzymujemy naszą ocenę, że wzrost PKB uklepał w II kwartale dołek i w II połowie roku powinien już być lepszy. Warto w tym miejscu usystematyzować i wymienić argumenty, które za tym przemawiają:

  • Poprawa nastrojów firm i gospodarstw domowych.
  • Zachowanie krzywej dochodowości w ostatnich miesiącach (o jej predykcyjnych zdolnościach pisaliśmy wczoraj).
  • Symptomy ożywienia na rynku kredytowym i łagodzenia warunków finansowania.
  • Inwestycyjny sprint przed końcem roku (wydatkowanie środków UE z poprzedniej perspektywy budżetowej, kalendarz wyborczy – zwłaszcza JST).
  • Odbicie dochodu realnego gospodarstw domowych.

Mając 2/3 III kwartału za sobą, szacujemy, że wzrost PKB wyniósł 0,3% a średnio w tym roku wyniesie 0,4%.


Źródło: Bank Pekao SA

03.09.2023


Tagi: przemysł, PKB, PMI


BIURA DO WYNAJĘCIA WE WROCŁAWIU

giełda

Firma Polmer Sp. z o.o. oferuje pomieszczenia biurowe wraz z salą konferencyjną...

KINNARPS - MEBLE

giełda

Mondi Polska to dynamiczna firma rekrutacyjna, która stawia na budowanie...

BIURA DO WYNAJĘCIA W CENTRUM WROCŁAWIA

giełda

West Forum przy ul. Strzegomskiej to kompleks dwóch budynków o łącznej powierzchni biurowej...

NIERUCHOMOŚCI KOMERCYJNE - AGENCJA DORADCZA

giełda

Corees Polska o agencja specjalizująca się w obsłudze rynku nieruchomości komercyjnych. W spektrum...

WROCŁAWSKIE PARKI BIZNESU

foto

Wrocławski Park Biznesu przy ul. Bierutowskiej uzyskał unikalny kompleks technologiczny...

MAGAZYNY, BIURA, GRUNTY - FIRMA DORADCZA

foto

Zakończyło się głosowanie internautów czternastej edycji Plebiscytu Polska Architektura XXL. Publiczność wybrała...

WROCŁAWSKIE CENTRUM LOGISTYCZNE

Wrocławskie Centrum Logistyczne oferuje do wynajęcia powierzchnie magazynowe...


Wrocławskie Centrum Logistyczne wynajmie powierzchnię w biurowcu...

BIK PARK WROCŁAW I

foto

BIK rozpoczęło II etap budowy parku logistycznego BIK Park Wrocław. Inwestycja...

WROCŁAW - BIURA ELASTYCZNE

foto

Biura all inclusive CitySpace, które możesz wynająć od ręki...