Rynki surowcow - metale

W maju ceny metali nieżelaznych wyłamały się dołem z trendu bocznego, w którym utrzymywały się w marcu i kwietniu, notując dość głębokie spadki. Względnie najszybciej taniał cynk, w przypadku którego trend spadkowy rozpoczął się jeszcze w marcu – cena oficjalna 3-miesięcznych kontraktów notowanych na LME zeszła w tym tygodniu do blisko 2,3 tys. USD/t i znalazła się 11% poniżej minimów z poprzedniego miesiąca (oraz 33% poniżej szczytów ze sty’23).

Głęboki spadek zanotowały też ceny kontraktów na miedź (dla kontraktu 3M – zejście poniżej 8,0 tys. USD/t, 12% poniżej kwietniowych maksimów), a niewiele płytszy – aluminium (-8% vs najwyższe poziomy z kwietnia). Ponownie względnie najbardziej odporny pozostał ołów, choć w tym przypadku również przeważała tendencja spadkowa (-5% względem kwietniowych maksimów).

Za główny czynnik uruchamiający spadki cen można uznać słabszy niż wcześniej zakładano popyt, związany przede wszystkim z sytuacją w Chinach. Wbrew wcześniejszym nadziejom, szereg publikowanych ostatnio danych świadczy o tym, że ożywienie tamtejszej gospodarki (przynajmniej w obszarach generujących zapotrzebowanie na metale, tzn. w budownictwie i przemyśle) przebiega z oporami. W szczególności, po 4 pierwszych miesiącach 2023 r. powierzchnia nowych inwestycji mieszkaniowych rozpoczętych w tym kraju była o ponad 21% niższa niż w analogicznym okresie poprzedniego roku, do tego w samym kwi’23 import spadł o 8% r/r, a dynamiki produkcji przemysłowej i eksportu – choć dodatnie – nie zrobiły wielkiego wrażenia jeśli wziąć pod uwagę niską bazę statystyczną (w kwi’22 przez duże miasta chińskie przetoczyła się fala restrykcji sanitarnych związanych ze wzrostem liczby zachorowań na COVID-19, ograniczając ich aktywność gospodarczą).

Krzywe terminowe obniżyły się w porównaniu z końcówką kwietnia, jednak ich kształt (rosnący na długim końcu w przypadku miedzi i aluminium, zaś relatywnie płaski w przypadku ołowiu i cynku) świadczy o tym, że rynek nie stracił nadziei na poprawę sytuacji popytowej i jej pozytywny wpływ na ceny w kolejnych kwartałach. Istotnym czynnikiem dla bilansu popytu i podaży mogą być jednak trendy w zakresie produkcji metali. Ostatnie tygodnie przyniosły odblokowanie części podaży w przypadku miedzi (uspokojenie nastrojów społecznych w Ameryce Południowej, porozumienie między Chinami a DR Kongo otwierające drogę do wznowienia eksportu) i znaczny wzrost stanu jej zapasów w magazynach LME (o blisko 90% vs kwietniowych minima). Z kolei spadki cen energii elektrycznej (zwłaszcza w Europie) mogą zapowiadać zwiększenie hutniczej produkcji aluminium, cynku i ołowiu.

Źródło: Bank Pekao SA

27.05.2023

Tagi: metale, notowania