QBusiness.plReNews.plKontakt Spotkania biznesowe Polityka cookies Polityka prywatności Newsletter Reklama O nas
QBusiness.pl
konferencja
Szukaj 

Małe pozytywne sygnały w danych o inflacji HICP

wykres


Eurostat opublikował wczoraj finalne dane o inflacji HICP za kwiecień dla krajów UE. Mimo tendencji dezinflacyjnej Polska pozostaje w czołówce europejskiej (inflacja HICP 14% r/r w kwietniu), a wyższą inflację zanotowano na Słowacji (14%), Czechach (14,3%), Łotwie (15%) i grających w innej lidze Węgrzech (24,5%).


wykres


W tej notce skupimy się jednak tylko na Polsce. Publikacja Eurostatu oferuje obecnie najbardziej szczegółowe dane inflacyjne, w podziale na naprawdę drobne kategorie cenowe. Miesiąc temu na podstawie marcowych danych szukaliśmy głównie sygnałów dezinflacyjnych w inflacji bazowej. Dzisiaj, miesiąc później, powtarzamy to ćwiczenie w nadziei na nowe wnioski.


Na początek inflacja HICP w podziale na jej zmienność i tempo dostosowania do szoków w gospodarce. Przypomnimy, że podzieliliśmy tutaj 290 kategorii cenowych ze względu na ich odchylenie standardowe. Te o najmniejszej zmienności zyskały miano „lepkich”, te o największej nazwaliśmy „elastycznymi”. W tej pierwszej grupie znajdują się kategorie, w których ceny są zmieniane najrzadziej. Na taką inflację najtrudniej wpływać, a jej ruchy są powolne. Te z ostatniej grupy reagują z kolei na bieżąco na szoki oraz sytuację rynkową, dostosowując ceny nawet z miesiąca na miesiąc. Widzimy tutaj pewną subtelną zmianę względem ubiegłych miesięcy. Marsz dezinflacyjny rozpoczęty w drugiej połowie 2022 r. był do tej pory zarezerwowany wyłącznie dla inflacji „elastycznej” w ramach szybkiej reakcji na wygaszenie kryzysu energetycznego oraz konsekwencji wybuchu wojny w Ukrainie. Tymczasem odczyt kwietniowy przyniósł spadek inflacji także w tych kategoriach, które wolniej „trawią” szoki, rozlewające się jeszcze po gospodarce w ramach efektów „drugiej rundy”. Szczególnie istotne jest ewidentne wejście w trend spadkowy inflacji „lepkiej”, czyli tej o najmniejszej zmienności, co biorąc pod uwagę jej „ociężałość” sugeruje dalsze spadki.


wykres


Kolejny podział inflacji jaki proponujemy związany jest z jej wrażliwością na koniunkturę krajową. Więcej o konstrukcji tej miary pisaliśmy w daily tutaj. W skrócie dokonana tutaj dezagregacja pozwoliła w sposób formalny wyodrębnić te komponenty koszyka inflacyjnego, które są wrażliwe na zmiany popytu krajowego, czyli to, na co RPP ma wpływ w największym stopniu prowadząc politykę pieniężną.


wykres


Widzimy, że udział inflacji wrażliwej na koniunkturę przestał rosnąć, a nawet powoli zaczyna spadać, jednak dalej utrzymując się na wysokich poziomach. Kolejny argument za tym, że szczyt inflacji bazowej mamy już za sobą, ale schodzenie z niego będzie przebiegać powoli.


Wielu obserwatorów obecnego procesu dezinflacji argumentuje, że bazowanie na dynamikach %r/r (rok do roku) jest złudne, będąc mocno obciążonym wysoką bazą odniesienia. W takich okolicznościach warto analizować dynamiki miesięczne (%m/m, miesiąc do miesiąca) żeby złapać prawdziwe bieżące momentum inflacyjne, nieobarczone tym co działo się rok temu. W tym celu dla 290 kategorii cenowych podzieliliśmy ich odsezonowane dynamiki wzrostu %m/m na trzy grupy (których ceny spadały, których rosły pomiędzy 0% a 1% oraz powyżej 1%) i zsumowaliśmy ich udział w koszyku konsumpcyjnym. Okazuje się, że owszem bieżący pęd inflacji nadal jest wysoki i prawie 50% koszyka konsumpcyjnego rośnie w tempie szybszym niż wysokie 1% m/m. Światełkiem w tunelu jest jednak obniżanie się wysokości tego udziału w ostatnich miesiącach. Wzrósł dzięki temu udział kategorii, w których ceny rosły w przedziale 0-1% m/m SA. Nie przekłada się to jeszcze na większy udział kategorii, w których ceny w takim ujęciu spadają.


wykres


Jakie wnioski po analizie powyższych wykresów?

  • Po pierwsze, dezinflacja nie jest już zarezerwowana dla najbardziej zmiennych kategorii cenowych, które najszybciej zareagowały na wygaśnięcie ostatnich szoków w gospodarce. Rozlewanie się ostatnich szoków, m.in. energetycznego, po gospodarce kończy się.
  • Po drugie, minęliśmy już szczyt inflacji bazowej.
  • Po trzecie, proces schodzenia w dół inflacji bazowej zapowiada się na długi i stopniowy.

Biorąc pod uwagę powyższe, pozostajemy w naszych prognozach przy dezinflacyjnej ścieżce, a na koniec 2023 r. inflacja CPI obniży się w pobliże 8% r/r. To co będzie spowalniać proces dezinflacji to „lepka” inflacja bazowa, która na koniec roku będzie wyższa, ok. 8,5-9% r/r.


Źródło: Bank Pekao SA

18.05.2023


Tagi: inflacjia HICP


BIURA DO WYNAJĘCIA WE WROCŁAWIU

giełda

Firma Polmer Sp. z o.o. oferuje pomieszczenia biurowe wraz z salą konferencyjną...

KINNARPS - MEBLE

giełda

Mondi Polska to dynamiczna firma rekrutacyjna, która stawia na budowanie...

BIURA DO WYNAJĘCIA W CENTRUM WROCŁAWIA

giełda

West Forum przy ul. Strzegomskiej to kompleks dwóch budynków o łącznej powierzchni biurowej...

NIERUCHOMOŚCI KOMERCYJNE - AGENCJA DORADCZA

giełda

Corees Polska o agencja specjalizująca się w obsłudze rynku nieruchomości komercyjnych. W spektrum...

WROCŁAWSKIE PARKI BIZNESU

foto

Wrocławski Park Biznesu przy ul. Bierutowskiej uzyskał unikalny kompleks technologiczny...

MAGAZYNY, BIURA, GRUNTY - FIRMA DORADCZA

foto

Zakończyło się głosowanie internautów czternastej edycji Plebiscytu Polska Architektura XXL. Publiczność wybrała...

WROCŁAWSKIE CENTRUM LOGISTYCZNE

Wrocławskie Centrum Logistyczne oferuje do wynajęcia powierzchnie magazynowe...


Wrocławskie Centrum Logistyczne wynajmie powierzchnię w biurowcu...

BIK PARK WROCŁAW I

foto

BIK rozpoczęło II etap budowy parku logistycznego BIK Park Wrocław. Inwestycja...

WROCŁAW - BIURA ELASTYCZNE

foto

Biura all inclusive CitySpace, które możesz wynająć od ręki...