Firmy zaczynają obniżać marże

4q22 przyniósł znaczne osłabienie dynamiki przychodów firm niefinansowych (16,8% r/r vs 30% r/r w 3q22), co przy mocniejszym wzrośnie kosztów (17,7% r/r vs 32,1% r/r w 3q22) przełożyło się na obniżenie wyniku finansowego netto o 2,7% r/r, do 59,1 mld PLN i spadek wskaźnika rentowności obrotu netto do 4,2% (-0,8pp r/r; -0,3pp q/q). Dane potwierdziły, że w 2h22 miała miejsce postępująca erozja marż i, mimo dobrych wyników w 1h22, cały 2022 zamknął się spadkiem wskaźnika rentowności obrotu netto do poziomu 5% (-0,6pp r/r). Relacja wyniku finansowego netto do PKB w 4q22 obniżyła się do 6,8%. Słabe wyniki gospodarki w 1q23 sugerują, że poprawę wyników firm zobaczymy najwcześniej w 2h23.

Spadek marż dotknął większość sektorów gospodarki. Znaczne obniżenie wsk. rentowności w całym 2022 odnotowano w branży IT (7,4%; -7,8pp r/r), co można wiązać z dużym udziałem kosztów wynagrodzeń w tej branży, a także wśród przedsiębiorstw zaopatrujących w energię, gaz i wodę (4,2%; -2,7pp r/r), co wynika ze wzrostu cen surowców energetycznych. Na drugim biegunie znalazła się branża wydobywcza, która w wyniku wzrostu cen węgla zanotowała znaczny skok rentowności (16%; +8,3pp r/r). Lepsze wyniki osiągnięto też w zakwaterowaniu i gastronomii (9,1%; +3,8pp r/r).

W strukturze rodzajowej kosztów widać wzrost tych związanych ze zużyciem materiałów i energii. W całym 2022 stanowiły one 49,9% kosztów ogółem (+4,7pp r/r) Samo zużycie energii odpowiadało za 3,3% kosztów. Jednocześnie udział kosztów wynagrodzeń spadł do 13,6% (-1,4pp r/r).

W 4q22 trwało ożywienie inwestycji firm (49+ pracowników) - w 4q22 inwestycje (w cenach stałych) wzrosły o 8,6% r/r vs 5,8% r/r w 3q22. Do odbicia przyczynił się przede wszystkim wzrost nakładów na środki transportu o 24% r/r (efekt niskiej bazy i odblokowania łańcuchów dostaw w motoryzacji). Solidny (8,7% r/r) wzrost odnotowały nakłady na maszyny i urządzenia, przy hamujących nakładach na budynki i budowle (tylko 2,2% r/r). Cały rok zakończył się wzrostem nakładów o 5,9%, a najwyższa dynamika dotyczyła środków transportu (9,9%). Dane wskazują, że perspektywy dla inwestycji w 1h23 są lepsze od naszych oczekiwań.

Źródło: PKO Bank Polski

23.03.2023

Tagi: firmy, marże, przychody