Coraz mniej argumentów za recesją w strefie euro

Wczoraj najważniejszą pozycją w kalendarzu makro były odczyty PMI z głównych gospodarek. Podsumujmy krótko, czego nowego się dowiedzieliśmy:

Pozytywne sygnały dla strefy euro.

• Łączny przekroczył lekko granicę 50 pkt, osiągając poziom 50,2 pkt, co jest najwyższym odczytem od 7 miesięcy.
• W większości krajów strefy euro odnotowano silne odbicie aktywności w usługach.
• Kondycja przemysłu ustabilizowała się, ale PMI nadal wskazuje na spowolnienie w tym sektorze.
• Spadek popytu pomógł nadrobić zaległości produkcyjne przedsiębiorstw, które w tym celu zwiększały zatrudnienie.
• Mocno poprawiły się oczekiwania firm w horyzoncie najbliższego roku.
• Napięcia w łańcuchach dostaw łagodnieją, a koszty produkcji spadają, ale ceny produktów finalnych nie wyhamowują.

Styczniowe odczyty każą optymistycznie patrzeć w przyszłość – to jeden w pierwszych wyraźnych sygnałów wskazujących, że sytuacja gospodarcza w Europie na początku roku kształtuje się lepiej niż oczekiwano. To z kolei zwiększa szanse na uniknięcie recesji na przełomie roku, być może nawet technicznej recesji (dwa kwartały spadków PKB z rzędu). Wzmacnia presję na EBC, który jeszcze niedawno (według nieoficjalnych źródeł) szykował się do gołębiego skrętu. My pozostawaliśmy wobec tych przecieków nieufni – jak się okazuje, słusznie.

Mimo, że strefa euro najpewniej wyjdzie suchą stopą z kryzysu energetycznego i nie doświadczy recesji, to nie widzimy jeszcze pełnych efektów zacieśniania monetarnego EBC. To one mogą okazać się potencjalnym zagrożeniem dla wzrostu gospodarczego strefy euro w kolejnych kwartałach.

USA – również pozytywne zaskoczenie

Zarówno w przypadku sektora usług, jak i przemysłu odczyty PMI okazały się lepsze od oczekiwań. Oto szczegóły:

• Łączny PMI wzrósł do poziomu 46,6 pkt z 45,0 pkt miesiąc wcześniej; to najwyższy odczyt od 3 miesięcy.
• Nastroje w usługach poprawiły się wyraźnie (z 44,7 pkt do 46,6), jednak ten sektor nadal odnotowuje spadek aktywności.
• Tempo spadku aktywności w przemyśle wyhamowało – PMI lekko wzrósł do 46,8 pkt z 46,2 pkt.
• Firmy wciąż zatrudniają nowych pracowników, ale w najmniejszym tempie od czerwca 2020.
• Managerowie logistyki wyrażali duży optymizm w kontekście odbudowy popytu w 2023 roku.

Odczyty PMI dla USA mogą wskazywać na przerwanie lub wyhamowanie trendu spadkowego w danych makro, o którym pisaliśmy w ubiegłym tygodniu (grudniowe dane o produkcji przemysłowej i sprzedaży detalicznej). Pozostaje jednak pytanie, na ile miękkie dane przełożą się na odczyty twardych danych za styczeń i czy będziemy mieli do czynienia z kontynuacją wyhamowywania kluczowych danych. Wczorajsze nie ostudzią rosnących obaw o recesję w USA, ale mogą okazać się pierwszym sygnałem do ich korekty w najbliższych tygodniach.

Źródło: Bank Pekao SA

23.01.2023

Tagi: gospodarka, strefa euro