Po majowych zawirowaniach akcje są nadal drogie

W tej analizie rynków akcji skupiamy się na maju, który stanowił istny rollercoaster – na początku miał miejsce gwałtowny spadek, a w dalszej kolejności - odbicie, w wyniku którego wyniki indeksu MSCI World za ten miesiąc nie uległy zmianie. W efekcie akcje są nadal wyceniane drogo, biorąc pod uwagę warunki finansowe, dlatego podtrzymujemy defensywne podejście wobec kapitałowych papierów wartościowych. Wśród naszych koszyków tematycznych najlepsze wyniki osiągnęli mali giganci z Chin, producenci półprzewodników i branża magazynowania energii.

Perspektywy akcji są nadal słabe

Ceny globalnych akcji mierzone indeksem MSCI World Index Total Return USD w maju nie uległy zmianie po spadku o 5,5% w ciągu miesiąca, ponieważ w ubiegłym tygodniu nastąpiła zmiana nastrojów na rynku, a w piątek pojawiły się sygnały, że presja inflacyjna mogła już osiągnąć wartość szczytową. Jednak Christopher Waller, przedstawiciel Rady Gubernatorów Fed, rozpoczął ten tydzień uwagą, że jest gotowy do agresywnej walki z inflacją, obniżając stopy procentowe o 50 punktów bazowych na każdym kolejnym posiedzeniu, dopóki nie zobaczy oznak schłodzenia inflacji. Co więcej, Holzmann z EBC powiedział wczoraj, że ze względu na rekordową inflację bazową w Europie konieczne będzie podwyższenie stóp aż o 50 punktów bazowych. Ponadto sytuacja na rynku energii i żywności wciąż się pogarsza, co zwiększa obawy, że inflacja się utrzyma.

W rzeczywistości nic się nie zmieniło i nasze podejście do akcji pozostaje negatywne ze względu na oczekiwane przez nas zaostrzenie warunków finansowych, wzrost stóp procentowych, utrzymującą się inflację napędzaną przez pogłębiający się kryzys energetyczny i żywnościowy oraz potencjalnie więcej lockdownów w Chinach w tym roku ze względu na niski poziom wyszczepienia i politykę „zero Covid”.

Nasz model wyceny MSCI World opiera się na siedmiu różnych wskaźnikach wyceny mierzących poszczególne aspekty, takie jak przychody, zyski, przepływy pieniężne i dywidendy i nadal wskazuje, że światowe akcje plasują się o połowę odchylenia standardowego powyżej średniej wyceny od 1995 r. Naszym zdaniem światowe akcje powinny być wyceniane w okolicach średniej, biorąc pod uwagę obecne okoliczności i trajektorię warunków finansowych.

W odniesieniu do naszych koszyków tematycznych, w maju zaobserwowaliśmy dużą rozbieżność w wynikach: najlepsze wyniki osiągnęli mali giganci z Chin, producenci półprzewodników i branża magazynowania energii, co było wynikiem bezpośredniej polityki Państwa Środka mającej na celu ożywienie wzrostu gospodarczego, a także ciągłego napływu środków do sektora magazynowania energii, który ma kluczowe znaczenie dla zielonej transformacji. Najsłabiej wypadły koszyki tematyczne obejmujące „akcje z bańki”, cyberbezpieczeństwo (jeden z naszych ulubionych tematów długoterminowych) oraz kryptowaluty i technologię blockchain w związku z dalszą kompresją wycen wysoko wycenianych spółek technologicznych.

Autor: Peter Garnry, dyrektor ds. strategii rynków akcji w Saxo Banku

Źródło: Saxo Bank

27.05.2022

Tagi: giełdy, akcje, notowania, prognozy