QBusiness.plReNews.plKontakt Spotkania biznesowe Polityka cookies Partnerzy Newsletter Reklama O nas
QBusiness.pl
FORD
Szukaj 

Haitong Bank: aktualizacja rekomendacji dla spółek z sektora bankowego

wykres


Haitong Bank w raporcie z 10 lipca (godz. 9:00) aktualizuje rekomendacje dla następujących spółek z sektora bankowego:


Bank Pekao (KUPUJ, cena docelowa akcji w dół o 12 proc., do 139,3 PLN)

Nowa strategia Pekao zwiększa wolumeny w obszarze działalności detalicznej, co pozytywnie przekłada się na rentowność banku. Potencjalne przejęcie Aliora wydaje się być warte rozważenia pod względem strategicznym. Kluczowa będzie kwestia ceny zakupu oraz czasu.


Alior Bank (KUPUJ, cena docelowa akcji w dół o 8 proc., do 86,9 PLN)

Główne atuty banku to m.in.: rentowność, która jest powyżej średniej dla sektora (11,1 proc. w 2018 r.) i najwyższy wśród konkurentów średnioroczny wzrost zysku netto w latach 2017-2020 na poziomie 31 proc. Niestety, niepewność co do losów fuzji z Bankiem Pekao nadal odbija się na cenie.


BZ WBK (KUPUJ z Neutralnie, cena docelowa akcji w dół o 10 proc., do 389,1 PLN)

Analitycy doceniają strategię akwizycyjną banku, która jest korzystna dla akcjonariuszy, wzmagając wzrost zysku netto (średnioroczny wzrost na lata 2017-2020 na poziomie 12,7 proc.). Przejęcie aktywów Deutsche Banku rozwadnia udział kredytów frankowych do poniżej 10 proc., co pozwoli na wypłatę 50-proc. dywidendy, oczekiwanej już w 2019 r.


PKO BP (KUPUJ z Neutralnie, cena docelowa akcji w dół o 6 proc., do 42,2 PLN)

Analitycy uważają, że przy wyższych wolumenach detalicznych doświadczenie banku w tym segmencie przekładać się będzie na potencjał wzrostowy. Ryzyka związane z kredytami frankowymi wydają się być pod kontrolą, dzięki bardziej zdywersyfikowanemu finansowaniu. PKO BP oferuje ponadprzeciętny średnioroczny wzrost zysku netto na lata 2017-2020 na poziomie 14 proc.


Bank Handlowy (KUPUJ z Neutralnie, cena docelowa akcji w dół o 7 proc., do 78,3 PLN)

Ostatni spadek kursu akcji banku (o 10 proc. od początku roku) powoduje, że wycena zawiera nieuzasadnione dyskonto w stosunku do konkurentów, pomimo wysokiej stopy dywidendy i braku zaangażowania w kredyty frankowe.


ING Bank Śląski (NEUTRALNIE, cena docelowa akcji w dół o 8 proc., do 194,6 PLN)

Trwale wysoka rentowność kapitału własnego (12,4 proc.) i spójna strategia rozwoju sprawiają, że zyski banku są mniej zależne od poziomu stóp procentowych, podczas gdy ekspansja cyfrowa powinna prowadzić do obniżenia kosztów w perspektywie średnioterminowej. Jednak zdaniem analityków Haitong Bank wycena spółki jest wyśrubowana.


mBank (NEUTRALNIE ze Sprzedaj, cena docelowa w dół o 8 proc., do 398,0 PLN)


Bank Millenium (NEUTRALNIE ze Sprzedaj, cena docelowa w dół o 7 proc., do 7,5 PLN)


Wśród banków najbardziej zaangażowanych w kredyty frankowe, analitycy preferują kosztowniejszą, ale bardziej zdywersyfikowaną strukturę finansowania mBanku kosztem Banku Millenium. Jest to zasługa faktu, że źródła finansowania Banku Millennium pochodzą głównie z depozytów detalicznych. Ryzyko dobrowolnego przewalutowania kredytów frankowych utrzymuje się, choć jest mało prawdopodobne by stało się to jeszcze w 2018 r. W przypadku przyjęcia projektu zaproponowanego przez urząd prezydencki, wypłata do funduszu stanowiłaby prawie 32 proc. zysku netto w przypadku Millennium i 21 proc. w przypadku mBanku. Dyskonto uzasadnia w obu przypadkach niższa od kosztu kapitału rentowność kapitału własnego.


Sektor bankowy

Indeks WIG Banki spadł od lutego o 13,7 proc. i o 20,4 proc. w porównaniu ze styczniowym szczytem. Zdaniem analityków Haitong Banku spowodowane jest to przesadzonymi obawami rynku przed spadkiem zysków w wyniku ewentualnej zmiany stóp procentowych. Sentyment na rynku jest negatywny za sprawą utrzymującego się ryzyka wojny handlowej pomiędzy USA i Chinami oraz podwyżek stóp procentowych w Stanach Zjednoczonych. Analitycy Haitong uważają jednak, że ostatnia reakcja rynku stwarza dla inwestorów dobrą okazję do wejścia w przypadku niektórych banków. Ich zdaniem z fundamentalnego punktu widzenia dynamika wzrostu zysków wciąż pozostaje wysoka. Wzrost nowych wolumenów, szczególnie w bardziej rentownych segmentach – hipotecznym i konsumpcyjnym – wygląda imponująco, podczas gdy wzrost charakteryzujących się niższą marżą kredytów korporacyjnych pozostaje ograniczony. W pierwszej połowie 2018 r. sektor bankowy odnotował pewne spowolnienie, jeśli chodzi o marże odsetkowe netto. Jednak zdaniem analityków zjawisko to miało charakter sezonowy i w kolejnych kwartałach powinno stopniowo się poprawiać.


Wprowadzenie regulacji IFRS 9 nie spowodowało żadnego znaczącego zwiększenia poziomu rezerw w pierwszym kwartale bieżącego roku, a jakość aktywów – biorąc pod uwagę dynamiczny rynek pracy i wzrost oczekiwań dotyczących PKB – pozostaje na wysokim poziomie. Ponieważ w Polsce podwyżka stóp procentowych spodziewana jest najwcześniej w 2020 r., analitycy oczekują, że wzrost zysku netto banków, które pokrywają, w latach 2018-2019 wyniesie 11/10 proc. r/r. To nieco poniżej konsensusu (o -1/-2 p.p.). Ich zdaniem największe zagrożenia związane są ze wstrząsami zewnętrznymi, które powodują spowolnienie wzrostu PKB i/lub deprecjację PLN, a także wahliwością rezerw netto pod reżimem IFRS 9. Sektor wydaje się być rozsądnie wyceniany. Atrakcyjność akcji mierzona wskaźnikiem P/E wynosi 13,4, co daje 13-proc. premię w porównaniu do banków regionu CEE (wskaźnik P/E – 11,9) oraz 28-proc. premię w stosunku do banków wchodzących w skład indeksu FTSE 300 (P/E – 10,5, według Bloomberga). Natomiast średnioroczny przewidywany wzrost zysku netto w latach 2018-2020 dla banków w Polsce jest znacznie wyższy niż w porównywanych krajach Europy Środkowo-Wschodniej.


Autor: Marta Czajkowska-Bałdyga, Analityk, Haitong Bank


Źródło: Haitong Bank

11.07.2018


Tagi: sektor bankowy, rekomendacja, akcje


SPOTKANIA BIZNESOWE

WROCŁAWSKIE PARKI BIZNESU

foto

Z przyjemnością informujemy, że nasz najemca, firma Talex S.A. oraz zarządzający...

WROCŁAW - BIURA KLASY A NA SPRZEDAŻ

foto

Na sprzedaż nowoczesne biura klasy A w nowopowstającym biurowcu SQ Business Center...

PLATFORMA ZAKUPOWA - ZOBACZ I SKORZYSTAJ!

giełda

Łączymy sprzedających i kupujących na wspólnej...

KINNARPS - MEBLE

foto

Kinnarps Polska uruchamia wyprzedaż mebli biurowych poprzez sklep internetowy...

WROCŁAWSKIE CENTRUM LOGISTYCZNE

Od połowy lipca, WCL oferuje do wynajęcia obiekt magazynowy o pow. 1650 m2 z 12 bramami...


Wrocławskie Centrum Logistyczne wynajmie powierzchnię w biurowcu...